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摩洛哥恢复展望拖累缓慢复苏,外部需求,有限的政策灵活性

必威官网在线客服惠誉解决方案/经济学/摩洛哥/周一二○二○年十月一十九日

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  • 在惠誉必威官网在线客服解决方案,我们从以下弱于预期-Q220 GDP数据-4.5%至-5.1%,下调了2020年经济增长预测。
  • 2020年以后,我们预计给出上升的不确定性在欧元区相当坎坷的复苏 - 摩洛哥的主要贸易伙伴 - 和有限的财政灵活性。事实上,我们预测在摩洛哥经济活动的3.8%恢复在2021年。
  • 农业部门同时,仍将是一个通配符。

我们已经从-4.5%至-5.1%,下调了2020年经济增长预测关于在Q220摩洛哥弱于预期性能的背。该Covid-19流行病和相关的锁定措施,造成私人消费21.2%,Y-O-Y下跌在第二季度,这说明在总体GDP的14.9%Y-O-Y收缩的很大一部分(见下图)。

其他因素,诚然,也在上演。国最大的出口伙伴 - - 欧元区经济动荡已经导致同季的贸易活动大幅下降,出口额在MAD方面下降32.9%,Y-O-Y。最后,固定投资下降了10.2%。该Q220数据点反映了多年的摩洛哥活动的首次萎缩。

Q220业绩逊于预期

摩洛哥 - PP贡献%Y-O-Y增长

来源:HCP,惠誉解决方案必威官网在线客服

在摩洛哥的主要贸易伙伴颠簸的复苏将放缓的外部活动的反弹。We forecast headline growth in Morocco to reach 3.8% in 2021, up from the 5.1% contraction in 2020. Leading indicators suggest that the Eurozone economy rebounded sharply in Q320, but a second wave of inflections – particularly France, Spain and Italy (Morocco’s largest trading partners) – is forcing renewed lockdown measures. Granted, our Europe team is currently ruling out full nationwide lockdown measures similar to those imposed in H120. That said, newly-imposed restrictions suggest that the跨Q420和2021经济复苏将被测量。

经济活动缓慢复苏将对摩洛哥经济的负面影响。除了货物贸易- 欧洲吸收了摩洛哥商品出口的十分之七 - 我们预计服务出口将很难。旅游业收入已经崩溃了,挥之不去的健康风险提示,该部门将继续斗争,尽管国际航班恢复今年早些时候。汇款 - 这是相当于国内生产总值的6.2%,在2018年 - 也被设置为给定的流感大流行相关的干扰经济活动在欧洲的缓慢复苏。

北非国家缓解锁定措施,符合大多数新兴市场

北非国家 - 政府的严格性指数(0-100,100 =最严格)

注意:严格性指数是基于9个响应指标,包括学校关闭,工作场所关闭,并且禁止旅行的复合测量,重新缩放的值从0到100(100 =严格响应)。资料来源:我们的世界中的数据,英国牛津大学,惠誉解决方案必威官网在线客服

国内行业也将面临逆风。自六月国内锁定措施已经趋于缓和,符合全球的轨迹(参见上述图)。这就是说,证实新Covid-19例摩洛哥人数上升到了有史以来的高点10月16日(3,498),提高在未来数月的更新措施的可能性。我们的观点是由卫生紧急状态延长至11月10日进一步加强(更扩展可能给Covid-19例),这是重新锁定措施暗示的潜力。我们排除了一个完整的国家锁定,而不是期待更本地化的方法,包含Covid-19号。因此,在国内经济活动复苏将证明渐进的。

摩洛哥家庭仍悲观

摩洛哥 - 家庭信心指数

来源:HCP,惠誉解决方案必威官网在线客服

限制财政灵活性将进一步加剧这一趋势。While Morocco’s 2021 draft budget is penciling in a 26.3% increase in public investments and increases in aid for small businesses, we note that the kingdom is under pressure to rein in spending in order to retain investor confidence and, by extension, maintain favourable market access in capital markets. We are therefore ruling out a substantial increase in spending, as reflected by the announced austerity measures for public administrations (such as cuts to travel costs). Limited fiscal flexibility will, in turn, offer limited scope to support a recovery in household spending. This is reflected by the sharp drop in household confidence in Q320 despite looser pandemic-related restrictions (参见上述图)。

农业部门仍将是一个通配符。同时考虑只是一个经济活动总量的十分之一,摩洛哥的农业部门雇用刚下国劳动力的三分之一,因而是收入的许多家庭的重要来源。该行业面临的最近两年连续两年干旱,其中封顶标题增长,对经济增长的风险 - 无论是侧和下侧 - 因此被同样平衡。如果干旱实现,这可能进一步增加阻力的恢复。相反,好于预期的复苏可能会增加顺风到恢复。

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